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嬰兒潮一代逐漸退休、生育率持續(xù)下滑且人口壽命不斷延長，對于快速老齡化的亞洲來說，商品消費快速增長的勢頭勢必難以為繼。

快速的老齡化

高盛在近期一份報告中稱，對于亞洲新興市場而言，人口壽命在1975-2015年間增加了13歲，達到76歲。同時，生育率在過去40年中則由4.6下降到1.8，即每名婦女平均生育1.8個子女，低于全球平均2.5的水平。

報告稱，這兩個變化疊加亞洲嬰兒潮一代的退休，在接下來20年時間里，亞洲新興市場年齡超過65歲的老年人口數(shù)量，將在2016年2.5億的基礎(chǔ)上增加近3億人，增加的數(shù)量將占全球增量的54%。

這意味著，老年人口和黃金工作年齡（30-64歲）人口的比例，在未來20年內(nèi)會平均上漲16個百分點，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出過去10年中2個百分點的漲幅。

高盛認(rèn)為，在中國大陸、韓國以及泰國等制造型經(jīng)濟體，以及新加坡和香港這樣的金融中心，人口快速老齡化的情況尤為突出，未來20年老年人口和黃金工作年齡人口的比例（以下簡稱為老年人口比例）將上升27個百分點，老齡化速度在現(xiàn)代歷史上首次超過發(fā)達經(jīng)濟體。

商品消費持續(xù)下滑

高盛對1996-2014年間40個地區(qū)的研究發(fā)現(xiàn)，老年人口比例每上升1個百分點、年輕人口比例（29歲以下人口對30-64的比例）每減少1個百分點，那么商品在總消費中的占比就將分別下降40以及10個百分點。

對于亞洲新興經(jīng)濟體而言，高盛稱，在未來20年內(nèi)，人口老齡化將導(dǎo)致商品在總消費中的占比減少8個百分點。

在合理的宏觀假設(shè)條件下，這將導(dǎo)致亞洲新興經(jīng)濟體2004-2014年年均12.7%的商品消費增速，在未來20年內(nèi)降至大約2%。

高盛認(rèn)為，這意味著以名義美元計算，新興市場商品消費的邊際增長可能已經(jīng)見頂。

制造業(yè)還能好么？

高盛認(rèn)為，隨著人口老齡化導(dǎo)致服務(wù)消費增加而商品消費減少，亞洲新興經(jīng)濟體的制造業(yè)將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

報告稱，在亞洲經(jīng)濟持續(xù)擴張的過程中，商品消費的放緩，將導(dǎo)致目前已經(jīng)存在的產(chǎn)能過剩問題更加嚴(yán)重，而為了應(yīng)對這個問題，就需要人口老齡化的經(jīng)濟體在宏觀政策上進行協(xié)調(diào)。

在供應(yīng)端，寬松的信貸政策進一步促進了制造業(yè)的產(chǎn)品出口；在需求端，人口持續(xù)老齡化，疊加貿(mào)易伙伴的保護主義政策，可能會進一步加劇區(qū)域性產(chǎn)品產(chǎn)能和需求的失衡。