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2025年，以DeepSeek為代表的科技突破與波瀾壯闊的“出海”浪潮，共同定義了資本市場的結(jié)構(gòu)性行情。站在“十五五”開局之年，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的未來圖景如何繪就？近日，多位券商首席策略分析師普遍認(rèn)為，2026年“科技+出海”仍是市場中期主線，而PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）回升帶來的順周期機(jī)遇與全球格局下的風(fēng)險韌性，同樣構(gòu)成工業(yè)領(lǐng)域的關(guān)鍵變量。本報梳理核心觀點(diǎn)，試圖為工業(yè)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級與戰(zhàn)略布局提供一份思考。

從“制造出海”到“價值鏈攀升”工業(yè)競爭新范式浮現(xiàn)

2025年，A股呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。“春節(jié)后受DeepSeek催化，小盤成長風(fēng)格相對占優(yōu)。”中信證券首席A股策略師裘翔指出，2025年二季度，A股經(jīng)歷急跌修復(fù)的“V形”走勢，“科技牛”特征延續(xù)。6月末至8月，海外AI算力需求大增，催化了一輪快漲行情，直至10月，上證指數(shù)突破4000點(diǎn)關(guān)口后出現(xiàn)震蕩調(diào)整，市場情緒有所降溫，超出年初預(yù)期的領(lǐng)域主要在中企出海以及海外AI商業(yè)化。出海方面，一些企業(yè)的出海收入和利潤潛力超出預(yù)期。

多家機(jī)構(gòu)明確指出，“科技+出海”已非短期主題，而是重塑工業(yè)盈利格局的長期動力。在此趨勢下，中國企業(yè)正從本土公司逐步轉(zhuǎn)型為具備全球視野和業(yè)務(wù)布局的跨國公司。一個核心議題隨之浮現(xiàn)：當(dāng)“成本優(yōu)勢”逐漸轉(zhuǎn)化為“技術(shù)及供應(yīng)鏈優(yōu)勢”后，在工業(yè)領(lǐng)域中，哪些細(xì)分行業(yè)最能體現(xiàn)從“中國制造”向“中國創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)型？

對此，中國企業(yè)聯(lián)合會資委會委員、高級經(jīng)濟(jì)師董鵬在接受中國工業(yè)報采訪時表示，最能體現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型的行業(yè)，往往是技術(shù)壁壘高、研發(fā)投入大、且與國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)的領(lǐng)域。他舉例道，如在高端裝備制造中的半導(dǎo)體設(shè)備、航空航天關(guān)鍵零部件、先進(jìn)新材料以及生物醫(yī)藥的關(guān)鍵中間體等領(lǐng)域，企業(yè)不僅需要突破核心技術(shù)，更要構(gòu)建起穩(wěn)定、高效且具備韌性的全球供應(yīng)鏈體系。

知名商業(yè)顧問，企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹也向中國工業(yè)報表達(dá)了類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前最具代表性的轉(zhuǎn)型領(lǐng)域集中在AI算力硬件、新能源裝備及高端工業(yè)機(jī)器人三大行業(yè)。這些行業(yè)不僅技術(shù)密集，而且正通過創(chuàng)新與全球化運(yùn)營，重塑“中國創(chuàng)造”的國際形象。

在AI算力硬件領(lǐng)域，過去以組裝為主的產(chǎn)業(yè)形態(tài)正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。以昇騰、寒武紀(jì)（688256.SH）為代表的企業(yè)已在芯片架構(gòu)、先進(jìn)封裝等核心技術(shù)上實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，其算力密度與能效比正逐步逼近國際領(lǐng)先水平。同時，圍繞服務(wù)器、高速光模塊等關(guān)鍵組件的自主供應(yīng)鏈體系日益成熟，標(biāo)志著我國在該領(lǐng)域已從跟隨制造走向自主創(chuàng)造。

新能源裝備行業(yè)同樣展現(xiàn)出顯著的轉(zhuǎn)型特征。在光伏領(lǐng)域，我國企業(yè)不僅掌握了異質(zhì)結(jié)等先進(jìn)電池技術(shù)的生產(chǎn)設(shè)備，更能在儲能系統(tǒng)的液冷溫控等關(guān)鍵環(huán)節(jié)提供定制化解決方案，已具備為全球頭部企業(yè)提供系統(tǒng)性技術(shù)輸出的能力。這種從單一產(chǎn)品制造向綜合解決方案提供的躍升，正是“創(chuàng)造”能力的重要體現(xiàn)。

高端工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域則實(shí)現(xiàn)了核心部件與整體系統(tǒng)的雙重突破。長期依賴進(jìn)口的精密減速器、伺服電機(jī)等“卡脖子”環(huán)節(jié)國產(chǎn)化進(jìn)程加速，結(jié)合AI算法在路徑規(guī)劃、工藝優(yōu)化等場景的深度應(yīng)用，我國機(jī)器人在3C電子、汽車焊接等高精度場景的性能已接近國際一線品牌，完成了從“可用”到“好用”的關(guān)鍵跨越。

“以高研發(fā)投入為支撐的創(chuàng)新藥企，正成為中國醫(yī)藥工業(yè)出海的重要力量。”中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元對中國工業(yè)報表示，通過開展國際多中心臨床研究、構(gòu)建全球?qū)＠W(wǎng)絡(luò)、推進(jìn)跨境并購與合作，企業(yè)不斷提升利潤空間與產(chǎn)業(yè)附加值。具體實(shí)踐中，不少創(chuàng)新藥企業(yè)通過對外授權(quán)模式，將藥品在海外市場的開發(fā)與商業(yè)化權(quán)益授予跨國企業(yè)，成功實(shí)現(xiàn)從“制造參與”到“技術(shù)溢價”的價值跨越。

針對企業(yè)如何將龐大的市場份額轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的定價權(quán)與利潤增長，董鵬指出，核心在于三個關(guān)鍵要素：一是持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和服務(wù)的獨(dú)特性，形成難以逾越的護(hù)城河；二是精細(xì)化的全球化布局，超越單純的產(chǎn)品出口，深入洞察當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蟆⒕珳?zhǔn)匹配服務(wù)，通過本土化運(yùn)營提升品牌價值，最終構(gòu)建全球化的價值創(chuàng)造網(wǎng)絡(luò)；三是生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)建，通過與上下游企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)以及金融資本的深度融合，形成協(xié)同效應(yīng)，共同提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的附加值和抗風(fēng)險能力。

霍虹屹進(jìn)一步分析認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵在于“技術(shù)卡位”與“全球化深度運(yùn)營”的雙輪驅(qū)動。技術(shù)層面，企業(yè)必須聚焦于構(gòu)建難以替代的細(xì)分技術(shù)壁壘，例如，在算力硬件領(lǐng)域深耕高速光模塊的特定波長封裝技術(shù)，在新能源裝備領(lǐng)域開發(fā)適配新一代電池材料的專用產(chǎn)線設(shè)備。掌握此類具有高度專屬性的核心技術(shù)，是企業(yè)跳出同質(zhì)化競爭與價格戰(zhàn)循環(huán)、掌握定價主動權(quán)的基礎(chǔ)。

全球化布局則需轉(zhuǎn)向研發(fā)、供應(yīng)鏈與市場的全方位本地化。典型做法包括在海外生產(chǎn)基地同步設(shè)立研發(fā)中心，貼近終端市場、快速響應(yīng)需求，又能有效規(guī)避貿(mào)易壁壘；更深層的策略是與全球產(chǎn)業(yè)鏈核心客戶形成緊密捆綁，通過“深度配套”關(guān)系構(gòu)建穩(wěn)定的利潤渠道，從而實(shí)質(zhì)性推動市場份額向盈利質(zhì)量的轉(zhuǎn)化。

PPI上行與產(chǎn)能出清共振  傳統(tǒng)工業(yè)迎來“再定價”窗口

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年11月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降2.2%，降幅較上月收窄0.1個百分點(diǎn)，已連續(xù)多月呈現(xiàn)收窄態(tài)勢，表明工業(yè)品價格下行壓力正在逐步緩解；環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，反映工業(yè)領(lǐng)域供需關(guān)系出現(xiàn)邊際改善。‌

展望2026年，隨著全球庫存周期逐步回擺，疊加國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力，工業(yè)品價格回升已成為市場重要的宏觀假設(shè)。招商證券首席策略分析師張夏指出，漲價將會成為今年四季度延續(xù)至明年的一大主旋律，未來任何出現(xiàn)供求缺口的產(chǎn)品，其價格上漲幅度都可能超出預(yù)期。

“這對正處于產(chǎn)能調(diào)整深水區(qū)的有色、建材、化工等傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域具有重要意義。”董鵬認(rèn)為，從本質(zhì)上看，這釋放了市場供需關(guān)系再平衡的積極信號，意味著相關(guān)行業(yè)迎來新的發(fā)展契機(jī)，企業(yè)盈利空間有望擴(kuò)大，現(xiàn)金流壓力得以緩解，從而為后續(xù)的產(chǎn)能優(yōu)化和技術(shù)升級提供關(guān)鍵的資金支持。

關(guān)于本輪工業(yè)品價格回升屬于短期反彈還是景氣反轉(zhuǎn)起點(diǎn)，支培元表示，在PPI回升的宏觀背景下，有色、建材、化工等行業(yè)有望迎來毛利率的階段性改善。然而，行業(yè)景氣能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)性反轉(zhuǎn)，根本上取決于其產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整的深度與效率。具體來看，有色金屬行業(yè)因有新能源等下游需求的堅實(shí)支撐，可能呈現(xiàn)相對明確的回暖趨勢；而建材行業(yè)則受房地產(chǎn)需求復(fù)蘇緩慢的制約，其價格回升或更多表現(xiàn)為短期反彈。

科技部國家科技專家?guī)鞂＜摇⒏呒壒こ處熤艿蠈χ袊I(yè)報進(jìn)一步指出，化工行業(yè)景氣度有望實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性提升，主要驅(qū)動力來自三方面：一是供需格局持續(xù)改善。全球能源成本回落，海外企業(yè)如西湖化學(xué)、道達(dá)爾能源等加速退出歐美部分產(chǎn)能；同時國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策嚴(yán)控新增產(chǎn)能，共同推動行業(yè)供需缺口擴(kuò)大。二是需求端結(jié)構(gòu)性回暖。新能源材料（如磷酸鐵鋰2026年預(yù)計增長30-50%）、人形機(jī)器人輕量化材料、生物航煤等新興賽道快速發(fā)展，帶動相關(guān)基礎(chǔ)化工品需求提升。三是盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化。行業(yè)正從“量增價減”轉(zhuǎn)向“價升量穩(wěn)”，預(yù)計整體毛利率將提升2-3個百分點(diǎn)，龍頭企業(yè)受益尤為顯著。

在當(dāng)前產(chǎn)能調(diào)整與綠色轉(zhuǎn)型的背景下，要平衡短期供需波動與長期結(jié)構(gòu)升級，在董鵬看來，需從兩方面著手：一方面要建立靈活的生產(chǎn)調(diào)節(jié)機(jī)制，依據(jù)市場短期需求變化快速調(diào)整產(chǎn)能，避免庫存積壓和供應(yīng)短缺；另一方面要堅定推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型和技術(shù)創(chuàng)新，加大研發(fā)投入，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)和綠色工藝，提升產(chǎn)品附加值和市場競爭力，以長期升級應(yīng)對短期波動。

霍虹屹則強(qiáng)調(diào)，平衡的關(guān)鍵在于“短期抓盈利修復(fù)，長期促綠色轉(zhuǎn)型”。短期來看，企業(yè)應(yīng)把握價格回升窗口，優(yōu)化庫存管理——在價格高位有序消化過剩庫存，著力修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。同時，可加大高附加值產(chǎn)品的供給力度，例如化工企業(yè)拓展可降解塑料產(chǎn)能，有色金屬企業(yè)布局新能源領(lǐng)域所需的高精度銅箔，以高毛利產(chǎn)品平滑傳統(tǒng)品類價格波動帶來的影響。

長期而言，行業(yè)必須將自身發(fā)展與綠色轉(zhuǎn)型深度融合。建材企業(yè)可著力開發(fā)低碳水泥、光伏建筑一體化構(gòu)件；化工企業(yè)應(yīng)積極投入新能源電池電解液、隔膜等高端材料研發(fā)；有色金屬行業(yè)則可向稀土永磁、動力電池回收等新興領(lǐng)域延伸。通過將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)所獲利潤持續(xù)投向綠色產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)能建設(shè)，企業(yè)才能逐步擺脫對周期波動的被動跟隨，真正構(gòu)筑可持續(xù)的成長空間。

在不確定性中構(gòu)建“安全邊際”政策與全球化布局成關(guān)鍵

機(jī)遇背后，風(fēng)險猶存。外部美聯(lián)儲政策搖擺、地緣政治摩擦，內(nèi)部需求復(fù)蘇節(jié)奏，均為工業(yè)前景帶來不確定性。2025年多數(shù)資產(chǎn)價格表現(xiàn)與弱美元相關(guān)，國投證券策略首席分析師林榮雄提示，需關(guān)注美元走勢的潛在轉(zhuǎn)向——明年某個時刻美元是否會由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。在此背景下，工業(yè)企業(yè)的供應(yīng)鏈韌性、技術(shù)自主可控能力以及多元化市場布局，比以往任何時候都更為重要。

在供應(yīng)鏈布局上，董鵬表示，必須實(shí)現(xiàn)“多元化、區(qū)域化、本土化”的深度融合，構(gòu)建服務(wù)于“雙循環(huán)”格局的韌性供應(yīng)鏈，降低對單一國家或地區(qū)的依賴，并在關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)自主可控。周迪則從操作層面提出了“供應(yīng)商備份制”與戰(zhàn)略儲備機(jī)制，核心零部件應(yīng)保持至少2—3家有效供應(yīng)源，對于芯片、稀有金屬等關(guān)鍵材料，企業(yè)應(yīng)建立戰(zhàn)略性庫存緩沖，以應(yīng)對可能的供應(yīng)中斷。霍虹屹建議，可推動構(gòu)建以產(chǎn)業(yè)鏈為核心的“供應(yīng)鏈協(xié)同聯(lián)盟”，例如光伏行業(yè)聯(lián)合硅料、組件、逆變器等環(huán)節(jié)企業(yè)，形成風(fēng)險共擔(dān)、供應(yīng)互助的協(xié)作機(jī)制，增強(qiáng)整體穩(wěn)定性。

核心技術(shù)自主可控是根本。董鵬認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)加大對核心技術(shù)、關(guān)鍵零部件及高端制造裝備的研發(fā)投入，形成自主可控的核心競爭力，并通過開源合作、產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等方式聯(lián)合攻關(guān)，加速技術(shù)突破與落地應(yīng)用。霍虹屹指出，在技術(shù)自主方面，應(yīng)采取“重點(diǎn)突破、循序漸進(jìn)”的策略，集中資源攻克“卡脖子”環(huán)節(jié)，對于短期內(nèi)難以完全自主的技術(shù)，可通過授權(quán)使用與反向研究相結(jié)合的方式，逐步實(shí)現(xiàn)替代，并在過程中積累自主創(chuàng)新能力。周迪建議，實(shí)施“專利叢林”防御，圍繞核心技術(shù)申請外圍專利，構(gòu)筑競爭壁壘。

通過業(yè)務(wù)多元化分散風(fēng)險，董鵬表示，可在主業(yè)穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，適度拓展相關(guān)或新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從而提升整體抗風(fēng)險能力。霍虹屹認(rèn)為，業(yè)務(wù)多元化應(yīng)注重市場與場景的平衡拓展。例如，工程機(jī)械企業(yè)在鞏固海外基建市場的同時，可開拓國內(nèi)鄉(xiāng)村振興所需的小型專用設(shè)備市場；工業(yè)軟件企業(yè)除服務(wù)大型制造業(yè)客戶外，亦可開發(fā)適用于中小企業(yè)的輕量化、模塊化產(chǎn)品。通過拓寬市場范圍與應(yīng)用場景，降低對單一市場波動的依賴。

在當(dāng)前復(fù)雜多變的國內(nèi)外環(huán)境下，政策如何精準(zhǔn)發(fā)力，為企業(yè)“撐傘”而非“劃槳”，成為提升工業(yè)整體抗風(fēng)險能力的關(guān)鍵支撐。

霍虹屹認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)最亟需的政策支持主要集中在三大方面：一是強(qiáng)化資金支持。他建議，設(shè)立“工業(yè)關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新專項基金”，對攻關(guān)“卡脖子”技術(shù)的企業(yè)提供長期、低成本的資金支持，并配套以研發(fā)費(fèi)用加計扣除等稅收優(yōu)惠政策，切實(shí)降低企業(yè)的創(chuàng)新成本與風(fēng)險。二是推動平臺建設(shè)。可由政府牽頭，搭建“產(chǎn)業(yè)鏈供需對接平臺”，促進(jìn)國產(chǎn)化替代產(chǎn)品的市場應(yīng)用；同時建立“供應(yīng)鏈風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警系統(tǒng)”，對貿(mào)易、物流、地緣政治等潛在風(fēng)險進(jìn)行動態(tài)評估與及時提示。三是完善出海保障體系。通過商簽更多雙邊或多邊貿(mào)易協(xié)定，并優(yōu)化出口信貸、海外投資保險等金融工具，為企業(yè)全球化布局提供法律、外交與金融“組合拳”支持，有效降低國際化經(jīng)營中的政策性風(fēng)險。

周迪補(bǔ)充指出，在貿(mào)易政策上，應(yīng)深化與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)貿(mào)合作，構(gòu)建多元穩(wěn)定的國際市場網(wǎng)絡(luò)；同時，優(yōu)化跨境數(shù)據(jù)流動管理規(guī)則，為數(shù)字服務(wù)貿(mào)易發(fā)展創(chuàng)造便利條件。在創(chuàng)新生態(tài)上，建議加快建設(shè)國家級和區(qū)域級制造業(yè)創(chuàng)新中心和中試平臺，破解從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化的“最后一公里”瓶頸；通過加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、嚴(yán)厲打擊侵權(quán)，營造“創(chuàng)新者獲益”的良好環(huán)境；此外，可探索建立“技術(shù)銀行”等模式，高效促進(jìn)高校、科研院所的成果向企業(yè)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化，激活創(chuàng)新源頭。