工業持續回升動力猶存
http://m.moduwu.com 2012-05-29 11:21 來源：中國工業報
據國家統計局公布數據顯示，4月份全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降0.7%。繼3月同比下降0.3%之后，再次創下2009年11月來新低，反映出我國工業品需求繼續偏弱，企業盈利壓力大。
從已公布的我國工業企業利潤數據來看，一季度我國規模以上工業企業實現利潤10449億元，同比下降1.3%，其中石化、鋼鐵、化工、電氣等行業均出現了利潤增幅下降甚至虧損的情況。
此前，有研究認為，由于近期大宗商品價格回落，投資和消費需求仍然相對較弱，同時，根據工業生產者出廠價格指數環比漲幅與購進價格指數的計量關系，預計PPI負增長幅度將擴大。
實際上，3月份PPI同比為-0.3%，是2009年12月以來首次由正轉負，顯示物價處于通縮狀態。
眾所周知，PPI為負，表明總需求的不旺，進一步提示經濟景氣度比較低，企業利潤在減少。第一創業研發中心認為，以PPI同比看，現在我國經濟更大的危險在于通縮，而不是通脹。
值得注意的是，3月份大宗商品供需指數為0.04，平均漲幅為0.11%，反映該月制造業經濟呈擴張狀態，但擴張動力嚴重不足，經濟有下行風險。從數據情況來看，這也是今年以來連續第二個月下跌，制造業經濟后市堪憂。
由于海外經濟難以加速復蘇，大宗商品價格整體穩中有降，如果工業品價格繼續低沉，PPI仍將繼續在零點以下潛行。特別是在房地產調控的背景下，受此影響，PPI環比增長率難以明顯提升。據預測，PPI在今年二、三季度都會保持負增長的局面。
毋庸置疑，4月PPI同比下降反映出我國工業生產環節的不景氣，當前我國經濟仍處于去庫存階段，需求不旺。在工業增加值以及房地產投資下滑的影響下，PPI處于下行區間，這是我國宏觀經濟尋底的直接反映。
而近期，大宗商品期貨價格指數連續兩個月小幅回落，國內的采購經理指數以及發電量數據雖然低于歷史平均值，但穩定的持續回升，表明經濟企穩的跡象逐漸明顯。目前，由于歐美和新興市場寬松貨幣政策，美國經濟向好以及國內經濟企穩，未來PPI的回落空間有限。
根據市場預期，1~4月份，我國累計固定資產投資同比增幅將延續從去年1~5月份開始的回落態勢，逼近20%的整數關口，從而再次創下2003年以來10年新低。考慮到至少在短期，我國經濟增長的主要動力仍將來自于投資，市場期待投資增幅的持續下滑將帶來財政政策在二季度的加碼，甚至推出弱化版的“4萬億”計劃。
有專家認為，PPI走勢與我國工業投資增速波動保持較強一致性，雖然4月工業企業收入增速下滑，但未來隨著量價齊升，仍具備持續回升的動力，預計全年工業企業利潤增速將緩慢上升。
目前，我國生產資料價格占PPI的比重為70%左右，而生活資料權重為30%左右。在此基礎上，PPI走勢更多反映了生產資料價格變化的情況，投資需求的上升必然推高PPI。但由于基數效應以及近期大宗商品價格的下降，PPI短期仍將維持負增長情況，不過不排除在二季度末出現反彈的可能性。預計在未來一兩個月，PPI有望隨經濟企穩反彈而觸底，5月PPI的同比負增幅有望收窄。
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