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機械行業各子行業處于進口替代與出口導向的不同產業層次上。從1-4月行業運行來看，宏觀調控的滯后效應逐步顯現，我們關于“行業增長回歸理性、子行業分化加劇”的判斷基本正確。
下半年機械行業增長，有五個要素值得關注，包括全球經貿增速放緩；國內宏觀調控和固定資產投資減速；人民幣升值預期以及鋼材價格回落等。
人民幣升值預期因子行業進出口比例不同,影響存在差異。港口機械行業出口比例達到70%，但兩家龍頭全球份額超過50%，具有適度定價權，因而小幅升值影響有限。而工程機械屬于進口替代型行業，升值有助于降低企業進口成本。
投資策略方面，整體行業維持“中性”。對港口機械依然看好，但增速放緩。其中造船和港口起重機等長周期行業看好。工程機械對固定資產投資增長有“路徑依賴”，隨投資增速回落而減速，給予“中性”。內燃機和紡織服裝機械分別維持“中性”和“謹慎增持”評級。
股權分置問題的解決將促進行業內以及跨行業的并購與資源整合，引發我們對行業估值的重新思考。就細分行業而言，行業壁壘和景氣周期是關鍵因素。公司而言，那些擁有區位優勢、技術壁壘、營銷網絡、特質品牌以及市場壟斷優勢的龍頭行業，會凸顯并購價值與資產重置價值。如振華港機和中集集團兩家全球龍頭，競爭優勢因難以復制而具備較高的重置價值。
重點公司方面，我們繼續建議關注振華港機、中集集團、安徽合力、威孚高科等持續增長的重點公司。同時，建議關注滬東重機、巨輪股份等成長性公司。 |
